经济开始下 货币开始松?

　　1. 今天(4 月 17 日)，央行宣布定向降准 1 个百分点，降准力度很大，从 4 月 25 日起。直接目的是让银行用这笔钱去还 MLF(中期借贷便利)，但哪怕还了以后还是多出了 4000 亿元资金量。

　　2. 经济学家管清友先生在第一时间分析了本次降准的三个原因：一是一季度经济虽然表现不错，但高频数据显示，下行迹象明显;二是资金面偏紧导致中小企业融资更困难，维持流动性适度十分必要;三是中美贸易摩擦影响可能逐渐显现，降准有助于对冲风险。

　　3. 同样是今天，国家统计局有场新闻发布会，大意是说一季度经济一片大好，列举了很多好看的数据，比如‘服务业对经济增长的贡献率达到了 61.6%，贡献率高于第二产业 25.5 个百分点’。

　　但是，没有提到房地产行业对于 GDP 的贡献率。但以前不是这样，对于楼市去库存喊得最响的 2016 年，国家统计局用麦克风说：‘2016 年房地产行业对 GDP 增长贡献率是 7.8%，而 2015 年这一数据是 2.4%。’

　　对于 2017 年上半年，国家统计局还会用麦克风说：‘房地产对经济增长的贡献率是 6.2%，上年同期是 8.2%。’

　　此后，房地产对 GDP 的贡献率，就被隐去了。统计公报也好，新闻发布会答记者问也罢，都不提了。

　　但是，得提醒一下诸位，房地产主要属于服务业，属于对 GDP 贡献率高达 61.6% 的服务业。

　　4. 国家统计局说一季度经济一片大好，接下来也很好;经济学家管清友先生却说，下行迹象明显。所以，他重点观察了一个问题：本次央行降准，会不会像 2014 年那次一样，成为‘经济开始下，货币开始松’的拐点?

　　他给了四个‘不要说’：不要说量宽价紧一直在搞，量和价早晚会匹配的，量先于价而已;不要说只是局部的降准，这次降的是西瓜，不降的是芝麻;不要说大部分用于置换 MLF，置换也是松，把 3% 成本的中期 MLF，换成几乎无成本的长期准备金，拉长了周期，降低了成本;不要说增量流动性有限，这次能释放 4000 亿增量流动性，和 2015-2016 年的一次全面降准差不多了。

　　5. 那么，到底不会走上‘经济开始下，货币开始松’的老路?经济学家管清友先生写了一句诗：‘历史的确不会重复，但却总是押着同样的韵脚。’

　　6. 对，就是前几天在海南博鳌论坛上说‘如果你现在买不起，你就多买两套’并且因此上了微博热搜的那个管清友先生。

　　7. 我们更关心的是，如果管先生说的‘下行迹象明显’是真的，那么房地产对于目前的经济下行趋势有‘贡献’吗?

　　今天国家统计局还做了一件事，公布了一季度全国房地产开发投资和销售数据，几个关键指标都是好的，投资额是增长的，销售额也是增长的，从这些数据似乎看不出房地产在拖累 GDP 的任何迹象。

　　8. 所以，我们只能得出一个一时找不到实锤数据支撑的武断结论：一个高度扭曲的房地产市场，对于拖累经济发展的迹象，将会显现出来。或者说，热点城市的楼市，已经‘跌’得差不多了。特别是那种‘连续下跌 18 个月一共跌了 6 块钱’的城市。

　　9. 在一个数据失真的特殊时期，用数据来做楼市判断，快要成为一个笑话了。

　　10. 那靠什么?靠粗暴且刺耳的劝告——‘如果你嫌贵，十年以后你更买不起’，管清友先生在海南博鳌论坛上的名言。

　　11. 最后谈点实际的问题：降准之后房贷利率能不上浮吗?还得上浮。降准之后楼市的银根会松一些吗?按官方说法，是不会松的。但在实际运行中还是会松一些，但短时间内只有大牌房企和高净值购房者能找到享受松感的蹊径，小房企和刚需暂时没份。

　　12.现在该不该买房?这个伪问题，我们的资深读者也都懒得回答了。