一汽-大众此次股比调整将极大地刺激奥迪在华发展的积极性。图为2012年北京国际车展的一汽-大众展台 。《中国经济周刊》记者肖翊| 摄

　　从60:40到51:49，一汽-大众成立20多年来首次股比调整

　　一汽和大众的双赢游戏

　　一汽-大众的股比之争终于有了进展。

　　近日，中国第一汽车股份有限公司(下称“一汽”)与德国大众汽车股份公司(下称“大众”)于德国柏林正式签署了一汽-大众汽车有限公司延长经营期限的合资合同，加上中国政府“积极考虑大众请求增持一汽-大众股份”的表态，一汽-大众股份调整结果呼之欲出。

　　大众汽车集团(中国)公关传播部在接受《中国经济周刊》采访时表示，根据达成的保密协议，不便对正在进行的股比会谈给予评论。但可以确定的是，大众汽车和的进一步合作，将使合资企业未来发展得更加强大、成功。

　　“双方现在刚刚开始谈判。”10月20日，一汽-大众公关总监李鹏程在接受《中国经济周刊》采访时表示，“未来的股比很可能是51:49，这是我们谈判的方案，但还没有最终确定。”

　　一汽大众：很可能是51:49

　　成立于1991年的一汽-大众是由中德企业合资经营的，与大多数合资车企中外双方各占50%的股比不同，一汽-大众的股比结构为：一汽60%、大众30%、奥迪10%。对于这样的股比结构，大众方面似乎并不满意。

　　从2011年以来，大众集团高层曾在多个场合表示，希望提高在一汽-大众中的持股比例。对于大众的种种尝试，一汽始终保持沉默。

　　如今，一汽方面终于转变态度大方接招。外界猜测，即使出让股权，一汽-大众也不会像上海大众等合资企业一样，按照50:50持股。

　　很多细心的车迷发现，和其他合资企业，如上海大众、上海通用相比，一汽-大众之间多了一个横杠。一位一汽内部人士告诉《中国经济周刊》，这是为了彰显中方的控股地位，与其他中外股东对等的企业相区别，“在老一辈一汽人看来这是非常自豪的事情”。他说，历史上汽车产业被给予了太多的民族感情，或许正是这些原因，一汽向来看重控股权，这次谈判中，一汽估计也会努力保证51%的股份。

　　国泰君安首席汽车分析师张欣认为，由于一汽集团一直谋求整体上市，保证对一汽-大众的控股权对一汽上市有巨大帮助。此前为给整体上市做准备，曾不惜重金从通用手中买到了上海通用1%的股权，从而实现了对上海通用的控股权。

　　李鹏程告诉《中国经济周刊》：“我们的方案是49:51，目前也在按照这个方向在谈，估计问题不大。”

　　9%的增持股份：让奥迪不再是“受气的小媳妇”？

　　利润是大众希望提高股比的重要原因。

　　目前，一汽-大众年利润约为300亿元人民币，如果大众方面增持9%的股份，则意味着每年多得高达27亿元人民币的利润。

　　这些股份和利润将由大众还是奥迪来承接？对此，大众汽车集团(中国)公关传播部并未正面回应。外界认为，奥迪承接9%股份的可能性较大。

　　一直以来，奥迪在一汽-大众中的位置十分尴尬。自1997年一汽-大众开始盈利到2008年后该公司大众品牌有所起色，其间的盈利主要来自于奥迪品牌。目前，奥迪虽然销量只占一汽-大众的30%，但利润贡献却超过50%。这些都和奥迪在一汽-大众10%的分红偏离太大。不仅如此，在进口车领域，奥迪也只能得到一个批发价，销售利润全归一汽-大众。出力多，拿钱少，有人将奥迪比作“一个受气的小媳妇”。

　　反观同级别的豪华品牌奔驰和宝马，日子却过得相当舒坦。宝马和奔驰在合资企业华晨宝马和北京奔驰中的股比和分红都是50%，丰厚的进口车利润更是100%归自己所有，话语权自然也不输合资对象。

　　“就连车尾‘一汽奥迪’这个汉字标识，都差点换成‘一汽-大众’，因为根本没有‘一汽奥迪’这个企业。”上述一汽内部人士说，担心“一汽-大众”的标识会影响到奥迪豪华品牌的形象，所以才有了所谓的“一汽奥迪”。

　　为了能在华发展得更好，同时获得更多利润，有消息称奥迪曾多次提出要提升在一汽-大众中的股比，成立独立销售公司。此次，如果由奥迪承接股份，一汽-大众股权结构将变更为一汽51%、大众30%、奥迪19%。

　　上述一汽内部人士告诉《中国经济周刊》，“把这9%的股份转移给奥迪，可以刺激奥迪在华发展的积极性，奔驰、宝马以及日美的豪华品牌都在奋力追赶，如果奥迪疲软了，一汽和大众也都吃不饱。”他说，大众和奥迪毕竟是一家人，股份转让后，德国方面的话语权和对企业的控制权会明显增大。

　　一汽用股份向“抠门”的大众换技术 ？

　　瑞银此前估测，大众如准备将所持一汽-大众股比增至50%(现在预计增持至49%，相差不大)，可能将耗资45亿欧元。这笔钱相当于2013年大众集团全球近四成的营业利润(2013年大众集团全球营业利润为117亿欧元)。如果一次性现金支付，这对大众的现金流是巨大的考验。

　　外界估计，大众会用技术和专利置换一汽的股份，而技术和专利正是一汽目前所欠缺的。一汽-大众公关总监李鹏程告诉《中国经济周刊》，这将是一场双赢的合作，经过股比调整，双方合作的领域会更宽，质量更高，这也是双方股比调整的初衷和目的。

　　一汽集团目前在国内车企中排名第三，但其国际化、全球化程度远不及排在其后的北汽和长安，和排在第一的上汽更是差距悬殊。近年来，上汽集团的对外合作如火如荼，与博格华纳联合开发DCT双离合自动变速箱，与通用扩大合作获得别克君越底盘技术，与通用联合开发新一代发动机，与通用合资在印度建厂……反观一汽，对外合作几乎停滞不前。

　　有人认为，这完全是大众“抠门”所致。大众在中国体量最大，赚钱最多，但在向中方合作伙伴转让技术方面做得最差。丰田向一汽转让了皇冠的整车技术；宝马向华晨转让了N20发动机技术；奔驰向北汽转让了E级车平台技术；PSA不仅向东风转让了整车技术，未来还将和东风共享全新模块化平台技术。反观大众，除了25年前向一汽转让奥迪100整车技术外，几乎“一毛不拔”。

　　中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光告诉《中国经济周刊》，一汽技术落后也不全是大众的问题，技术需要自己去争取，去努力，而不能一味地靠合作伙伴。

　　“近几年，一汽-大众效益很好，为母公司赚了不少钱，有了钱，就失去了研发的动力，这也是一汽的自主轿车搞不起来的一个原因。”上述一汽内部人士告诉《中国经济周刊》，一汽其实并不缺乏技术支持和帮助，在与丰田、马自达的合资过程中，一汽获得了丰田皇冠的不少技术和马6平台，这是很多国内自主品牌不敢奢望的。“总是别人喂饭，自己反而不会拿筷子了。”他说。

　　在一汽与大众签署的延长合作协议中规定，双方将显著扩大在华的研发合作，并在未来几年开拓新的业务，包括替代驱动技术等领域。

　　“这可能是一汽最后的机会。”上述一汽内部人士告诉《中国经济周刊》，一汽的造车底蕴最为深厚，人才技术也有多年积累，如果能够整合资源，一汽还有赶超的希望。

　　一汽-大众股比调整的跨界猜想

　　为中国高铁出海“买票”？

　　日前，中国国务院总理李克强在德国《世界报》发表的署名文章中特别提到，中方将积极考虑德国大众汽车提高在一汽-大众合资企业中股份比例的请求，也希望德国允许资质好的中国企业竞标德国的高铁项目。

　　外界据此猜测，此次一汽-大众股比调整，可能是在为中国高铁出海“买票”。

　　受一汽高管腐败案“拖累”？

　　8月26日，中纪委通报一汽-大众原副总经理兼销售公司总经理李武、一汽-大众奥迪销售事业部副总经理周纯，因涉嫌严重违法问题被吉林省检察机关立案调查。此后，中央纪委监察部网站发布消息称，一汽集团原副总经理安德武因涉嫌严重违纪违法，目前正在接受组织调查。

　　有业内人士认为，一汽作为一汽-大众的控股方，在企业管理上所暴露的问题也可能为对方要求增股留下口实。

　　戴姆勒“曲线持股”北京奔驰

　　戴姆勒”曲线持股北京奔驰

　　2013年11月19日，北汽集团与戴姆勒签约，戴姆勒以6.25亿欧元的价格获得北汽股份12%的股权；在北京奔驰方面，戴姆勒股权从50%下调至49%。

　　因为北汽股份持有51%的北京奔驰股权，戴姆勒持有北汽股份12%的股权后，被认为间接持有6.1%的北京奔驰股权，加上直接持有的49%，相当于共持有55.1%的股权。

　　此举引发了“戴姆勒曲线持股超过50%政策上限”的争议。

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